IPO观察室257期：雪榕生物募投项目前景存疑

琳子

　　上海雪榕生物科技股份有限公司(以下简称“雪榕生物”)在证监会网站披露招股说明书，拟在创业板上市，雪榕生物是一家主营鲜品食用菌的开发、工厂化种植与销售的新型农业企业，其主要产品包括金针菇、真姬菇等鲜品食用菌。
　　毛利率下降
　　雪榕生物目前产品较集中，主要产品是金针菇和真姬菇。目前食用菌日产能达到293吨，其中金针菇日产能达到270吨。2013年公司的金针菇收入占主营业务收入比重为84.87%。
　　近年来，工厂化食用菌种植行业较高的盈利水平和良好的发展前景吸引了新投资者的加入，新增产能集中释放，加剧了行业竞争，导致金针菇的销售单价有所下降。
　　招股书显示，2011年至2013年公司金针菇的平均销售单价分别为9.87元/公斤、8.80元/公斤和7.52元/公斤。受此影响，雪榕生物的金针菇毛利率也有所下降，2013年较2012年毛利率下降了6.87%。雪榕生物也解释称，毛利率下降主要受金针菇销售价格下降的的影响。
　　募投项目前景存疑
　　金针菇诱人的毛利率促使雪榕生物募投资金继续扩大产能，在此次募投项目中，雪榕生物大部分募集资金将投向日产90吨双孢蘑菇工厂化生产基地、日产40吨金针菇工厂化生产基地、食用菌良种繁育生产基地等项目。
　　金针菇市场竞争已经越来越激烈，想继续在这个市场上保持高盈利将会越来越难。雪榕生物此次的金针菇扩产举动与以前星河生物非常相似，2011年2月，星河生物股东大会通过了关于食用菌生产基地扩建的决议，此项目旨在提高星河生物金针菇等菌类产品的产能。而2013年12月18日星河生物公告称，因国内食用菌市场环境发生巨大变化，拟投资建设的新乡市星河生物科技有限公司食用菌生产基地项目已经无法达到原来预计的投资回报，存在较大风险，拟停止新乡星河生物食用菌生产基地的投资建设。
　　星河生物失败的先例在前，雪榕生物似乎在走前人的老路，这让人心中对其募投项目的前景打上一个问号。